FRM이란 Financial Risk Manager의 약자로서 우리말로 번역하면
국제재무위험관리사」에 해당하며 「국제위험관리전문가협회
(GARP - Global Association of Risk Professionals)」에서1997년부터
주관하고 있는 금융위험관리분야의 유일한 자격증입니다.
FRM은 급변하는 금융시장의 환경변화에 대해 조직 및 개인의
의사결정에 도움을 줄 수 있는 금융위험관리 전문가로 자본시장 전반에 걸친 지식 및 시장 분석능력을 갖춘 독자적인
의사결정자입니다.
FRM이 하는 일을 한마디로 요약한다면 각 금융기관과 기업체의
각종 금융위험을 예측, 측정하여 적절한 대비책을 강구하는 일이라고 말할 수 있습니다. 금융기관과 기업을 둘러싼
금융환경의 변동성이 증대됨에 따라 각종의 금융위험을 과학적으로 관리할 FRM에 대한 수요 또한 급격히 증가하고
있는 추세라고 말할 수 있습니다.
외환과 원자재 가격 및 이자율의 변동성 증가는 기업과 금융기관의
장기적인 성장과 발전이 위험을 얼마나 잘 관리하느냐에 달려 있다는 것을 의미합니다. 예컨데, 대외무역의존도가
높은 기업이나 외환포지션이 높은 금융기관의 영업성과는 얼마나 효율적으로 외환관리를 잘 하느냐에 달려있고, 원료에서
해외 원자재가 차지하는 비중이 높은 기업의 장단기 영업성과는 원자재가격의 변동성으로부터 오는 위험을 얼마나
잘 관리할 수 있느냐에 달려있다고 할 수 있습니다.
IMF 사태 이후, 금융자유화 이후 국제화ㆍ개방화가 본격적으로
진행되는 가운데 다양한 형태의 신규 자금 조달방식이 등장하고 있고, 금융시장에서 경쟁이 심화되면서 각 금융회사들의
자금 운용의 전문성이 요구되기 시작하였고, 고위험, 고수익 자산에 대한 투자비중을 증가시키면서 금융기관의 위험관리에
대한 인식이 점점 더 높아지고 있습니다.
FRM은 이러한 외환, 원자재가격, 이자율 및 주가의 변동성에서
오는 각종 금융위험(Financial Risk)을 선물, 옵션, 스왑 등의 각종 금융상품을 이용하여 관리하는
최신금융기법에 능통한 전문가를 말합니다. 현재 국내에서는 이러한 전문가가 절대적으로 부족한 상황이고 이러한
요구에 부응할 수 있는 자격증이 바로 FRM이라고 말할 수 있습니다.
FRM 시험을 주관하고 있는 GARP(www.garp.org)
는 1996년에 미국의 New York에서 미국의 재무위험관리분야 실무 전문가와 연구자들로 구성된 비영리단체입니다.
현재 GARP는 미국, 영국, 스위스, 싱가폴 등 전세계 76,000 여 회원들이 활동하는 범세계적인 조직으로
성장하였습니다. GARP의 설립 취지는 회원간의 정보교류 증진, 재무위험 관리기법의 표준화와 이의 확산 및
교육프로그램의 개발 등을 통해 금융산업 및 학계의 발전에 이바지하는 데 있습니다.
FRM 시험은 매년 1회, 한 번의 시험)으로 자격을 취득할
수 있습니다. 하지만 2009년부터 FRM 시험 제도가 새롭게 변경되어 Part.1ㆍ2로 나누어져 실시됩니다..
시험은 Part.1ㆍ2 각각 년 2회(5월ㆍ11월 셋째 주
토요일) 실시되며, Part.1을 pass하여야만 Part.2에 응시할 수 있습니다.Part 1, 2를 동시에(하루에)
응시할 수 있습니다. 오전에 Part 1, 오후에 Part 2를 응시 ⇒ 하루에 전 과정의 시험을 마치게 됩니다.
단 Part 1 시험에 합격하여야만 Part 2의 결과를 알 수 있습니다. Part 1를 합격하고 Part
2를 불합격 할 경우, Part 2만 재응시 하면 됩니다.
[시험의 구성]
Exam
Type
문항수
시간
시간
오전
오후
Part.1
Multiple Choice
100문항
각각 4시간
매년 5월ㆍ11월, 2회
Part.2
80문항
Part.1을 합격한 후 4년 안에 Part.2를 합격하여야
합니다. 그렇지 않을 경우 re-enroll in FRM Exam Program해야 합니다
합격기준은 구체적으로 명시하지는 않고 있으나 응시자의 시험
결과를 기준으로 상위 5%점수 평균의 75% 이상 점수를 취득하면 된다고 알려져 있습니다.
CFA® 시험이 4년제 대학졸업자 이상의 학력을 가진 사람으로 응시자격을 제한하는 데 비하여 FRM 시험은 학력, 성별, 나이 등 어떠한 제한조건 없이 누구라도 응시할 수 있습니다.
FRM 자격시험은 1997년부터 시행된 비교적 신생 자격시험입니다.
따라서 전통이 깊은 CFA®, CPA의 경우에 시험주제가 잘 확립된 데 반하여 FRM의 시험주제는 점진적으로
확대되고 있으며 시험의 난이도 또한 높아지고 있는 추세입니다. FRM 시험의 특징 중의 하나는 이론적 지식뿐만
아니라 자본시장에 관련된 각종 법규 및 real-world environment를 고려한 문제가 출제된다는
점입니다.
[ 과목별 출제 비중 및 문항 수 ]
TOPIC
Part.1
Part.2
Foundation of Risk Management
20% (20)
Quantitative Analysis
20% (20)
Financial markets and Products
30% (30)
Valuation and Risk Models
30% (30)
Market Risk Measurement and Management
20%(16)
Credit Risk Measurement and Management
20%(16)
Risk Management and Investment Management
20%(16)
Operational and Integrated Risk Management
20%(16)
Current Financial Issues
20%(16)
Total
100% (100)
20%(16)
< Part.1 시험과목 및 주제 >
통계학적인 기본 개념을 바탕으로 각종 재무위험을 추정하고 관리할
수리적 기법의 기초 과목으로써 화폐의 시간가치, 확률분포이론, 상관관계분석 및 회귀분석이 주요 주제가 됩니다.
- Probability distributions
- Mean, standard deviation, correlation, skewness, and kurtosis
- Estimating parameters of distributions
- Estimating correlation and volatility
- Linear regression and correlation, Hypothesis testing
- Statistical inference
- EWMA, GARCH Models
- Maximum likelihood methods
- Volatility term structures
- Simulation methods
리스트 관리의 기초적인 지식을 학습하는 과목으로 증권시장의 효율성과
증권가격의 결정원리, 포트폴리오 성과분석 및 리스크관리 실태원인과 금융윤리 등을 학습합니다.
- Creating value with risk management
- Market efficiency, equilibrium and the Capital Asset Pricing
Model (CAPM)
- Performance measurement and attribution
- Sharpe ratio and information ratio
- Tracking error
- Factor models and Arbitrage Pricing Theory
- Risk management failures
- Case studies
- Ethics
금융시장의 작동구조와 사장파생상품의 속성 및 가격 결정원리,
헤지방법에 대해 학습합니다. 또한 채권과 신용위험을 관리하기 위한 기본적 기법들을 학습합니다.
- Clearing house mechanisms, structural
hubs, exchanges
- Netting, collateral and downgrade triggers
- Futures, forwards, swaps, and options
- Derivatives on fixed income securities, interest rates, foreign
exchange, equities, and commodities
- Measuring portfolio exposures
- American options, effects of dividends, early exercise
- Trading strategies with derivatives
- Minimum variance hedge ratio
- Cheapest to deliver bond, conversion factors
- Commodity derivatives, cost of carry, lease rate, convenience
yield
- Basis risk
- Foreign exchange risk
- Corporate bonds
- Debt equity swaps, loan sales, Brady bonds
보유자산의 가치에 변동을 일으키는 위험 요소의 발견 및 변동성
추정, 시장리스크와 신용리스크를 계량화하기 위한 기법들을 학습합니다.
- Value at Risk (VaR) o
Definition and methods o
Delta normal valuation, full revaluation, historical simulation,
Monte Carlo simulation methods
- Applications of VaR for market, credit and operational risk
- VaR of linear and non linear derivatives
- VaR for fixed income securities with embedded options
- Structured Monte Carlo
- Term structure of interest rates
- Discount factors, arbitrage, yield curves
- Bond prices, spot rates, forward rates
- DV01, duration and convexity, duration based hedging
- Credit rating agencies, credit ratings
- Credit transition matrices
- Sovereign risk and country risk evaluation
- Binomial trees
- Black Scholes Merton model
- Greeks
- Stress testing and scenario analysis
< Part.2 시험 과목>
채권 및 각종파생상품(선물, 옵션, 스왑 등)의 구조 가격결정
및 거래절차가 주요 주제가 됩니다. 또한 각 금융상품의 거래에 따른 위험과 해당 위험을 관리하는 기법과 이자율,
환율, 주가, 원자재가격의 변동성에서 오는 각종 위험의 측정과 VaR를 통한 위험관리 기법이 주요 주제가 됩니다.
위와 관련된 각종 금융위험의 이해와 관련 사례들을 효과적으로 관리하는 방안을 학습합니다.
- Volatility smiles and volatility
term structures
- Exotic options
- Duration and convexity of fixed income securities
- Term structure models
- Backtesting VaR
- Mapping financial instruments to risk factors
- Expected shortfall and coherent risk measures
- Extreme value theory
- Copulas and tail dependence
- Mortgages and mortgage-backed securities o
Underwriting mortgages / Prepayment models o
Risks in mortgages and mortgage-backed securities o
Valuation of mortgage-backed securities
기업 및 금융기관의 자금거래에서 발생하는 부도위험, 결제위험
등 각종 신용위험에 대한 기초개념과 신용위험을 최소화 할 수 있는 기법과 신용위험을 합리적으로 통제할 수 있는
기법이 주요 주제가 됩니다.
- Subprime mortgages and subprime
securitization
- Counterparty risk and OTC derivatives
- Credit derivatives, credit default swaps and credit-linked
notes
- Structured finance, securitization, tranching and subordination
- Collateralized Debt Obligations (pricing and risk management)
- Probability of default, loss given default and recovery rates
- Credit scoring / Credit spreads
- Expected and unexpected loss
- Contingent claim approach and the KMV Model
- Default and default-time correlations
- Portfolio credit risk
- Credit risk management models
- Risk mitigation techniques (including netting, rating triggers,
and collateral)
전사적인 차원에서 각종 재무위험을 통합적으로 관리할 시스템의
확립과 그의 운영에 관련된 제반 이론과 실례들이 주요주제가 됩니다.
- Definition of risk capital
- Allocation of risk capital across the firm
- Firm-wide risk measurement and management
- Correlations across market, credit and operational
- Evaluating the performance of risk management
- Regulation and the Basel II Accord o
Minimum capital requirements o
Credit concentration risk o
Liquidity risk o Stress testing
- Implementation and model risk
- Liquidity risk
- Economic capital and risk aggregation
Mutual fund나 Pension, Hedge fund의
위험관리와 그에 따른 이론이 주요 주제를 학습합니다.
- Portfolio construction
- Risk decomposition and performance
- Risk budgeting / Setting risk limits
- Hedge fund risk management
- Risk-return metrics specific to hedge
- Risks of specific strategies (fixed-long/short-market neutral,
macro,
- Asset illiquidity, valuation, and risk
- The use of leverage and derivatives
- Measuring exposures to risk factors
- Pension fund risk management
서브프라임 사태의 본질과 글로벌 유동성위기 및 시장참여자들의
상호작용에 대해 학습합니다.
- Causes and consequences of the
current crisis
- Subprime mortgage design
- Mortgages and securitization, subprime CDOs
- Liquidity crises
- Use and limitations of VaR
- Hedge funds and systemic risk
